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基础化工行业:4Q09投资策略及3Q09业绩前瞻

化工行业的3Q09A股票经历了跌宕起伏,经历了快速上涨、快速下跌和震荡的时期 总体而言,2009年第三季度深湾化学指数上涨3%,同期上证综指上涨-7%。化学指数比上证综指高出10个百分点。

行业逐季度复苏 纺织产业链中的化学品(化学纤维、染料、助剂)和汽车产业链中的化学品(改性塑料、轮胎)自第二季度以来大幅复苏,粘胶短纤维价格在第三季度进一步上涨。房地产产业链中对化学品的需求反映在2009年第三季度。第三季度需求和利润的明显改善是硅树脂、聚合MDI和焦炭。 受需求改善、油价和期货价格飙升的推动,聚氯乙烯价格在第三季度大幅上涨。第四季度,聚氯乙烯价格进入淡季,逐渐回落。 玻璃生产线恢复生产相对缓慢,纯碱需求仍处于恢复阶段,价格和利润的提高不明显。

工业化学品(纺织品、汽车、房地产等)的繁荣。)在第四季度不会有显着变化 促进工业化学品繁荣的主要驱动因素是经济复苏。 十月仍然是大多数工业化学品的需求高峰季节。 从11月到12月,由于天气原因,一些北部地区的建筑活动放缓,需求可能会季节性下降。 总体而言,与上一季度相比,第四季度工业产品需求保持稳定。 与去年同期相比,4Q08是化工产品需求、库存和价格体系崩溃的时期。尽管该行业仍处于底部,但4Q09已经一季度比一季度有所改善,并将与去年同期相比有显着改善。

等待国际农产品价格上涨和出口需求复苏的农药 促进农用化学品繁荣的主要驱动因素是农产品和商品价格上涨。 国内产能过剩和出口受阻导致氮肥(尿素)和磷肥价格下跌,尿素和磷肥价格已见底。然而,繁荣需要提高国际农产品价格,以推动对化肥的需求。 在库存压力下,国内钾肥价格进一步下跌。从长远来看,国内钾肥价格已经处于底部。

第三季度的业绩逐月改善,轮胎、添加剂和化纤公司的季度报告良好,预计在旺季会获得额外收入。 根据我们重点统计的30家基础化工企业,第一至第三季度加权平均每股收益预计为0.29元,同比下降约50%。第三季度,单季度加权平均每股收益为0.17元,同比下降11%,环比上升219%。 环比下降缩小,环比上升。 第三季度的结果显示,主要是轮胎、添加剂和化纤公司的销售额同比大幅增长或环比大幅改善。 涨幅超过100%的公司包括风神股份和千轮胎。增长50%的公司包括德美化工、川化股份、海利等。增长30%-50%的公司包括上海家化等。

在分析第四季度行业没有出现大的波动的基础上,我们第四季度的主要投资方向集中在2010年的预期盈利前景上,并建议在2010年寻找规模扩张较快的公司 基于2010年的产能增长和2010年的动态市盈率,我们推荐辽通化工、浙江龙胜和鲁花恒盛,它们的市盈率不到2010年的15倍。建议关注烟台万华、沧州大华、田丽高新、沈阳化工、湖北怡化、黑猫股份有限公司和元兴能源,这些公司的市盈率为15-20倍。随着行业繁荣程度的提高,上述公司的动态市盈率有望进一步下降。

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