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全面深化新三板启动转板改革 精选层定位很关键

对于新的第三板来说,启动板转换改革是非常重要的。选择层不仅是为了进一步完善新的三板市场分层体系,也是为了承担将新的三板公司直接转移到股票市场的重要任务。

10月25日,在中国证监会举行的例行记者会上,中国证监会发言人发布消息称,中国证监会已开始全面深化新三板改革。 公开发行股票、建立一个选择层以及在另一个董事会上直接上市都在这项改革的范围之内。此次改革引入的五个关键项目超出了市场预期。

五项改革的首要任务是建立一个选择层。 选择层的建立不仅是为了进一步完善新的三板市场分层体系,也是为了形成配套交易,完善投资者适当信息披露的监督管理等差异化体系,引入公共基金等长期基金,增强新三板市场的服务功能。 备受市场关注的新三板公司的重要任务也将由选择层承担。 因此,允许合格的创新型企业向未指明的合格投资者发行股票的措施是在很大程度上服务于选定的水平。 企业的选择层次来自于创新层次,投资者为了能够上市和套现而认购普通股。 这样,选定层就变成了“准a股市场”,选定层的上市公司也变成了“准上市公司”

当然,设置选择层的意义不限于此。 虽然新三板公司在选定的层级上市一段时间后可以直接转换到股票市场,但这不一定是新三板市场所希望看到的。 在特定楼层上市的公司都是新三板的优秀公司。当然,新的三板市场并不希望董事会中所有优秀的公司都转移到a股市场,而是希望这些优秀的公司留在新的三板市场。 因此,选择层也在很大程度上代表了新三板的市场形象。选择层应转变为新三板的“a股市场”,使选择层的各种政策、措施和交易制度能够与a股市场充分衔接,使选择层的魅力不会流失到a股市场,从而达到留住优秀企业的目的。

要达到上述目标,前提是所选层级和交易系统的政策和措施应与a股市场相联系。 直接印版转移有两个先决条件:第一,在选定的层上上市一定时间;二是符合上市条件和交易所相关规定。 因此,选择层的建立应关注以下问题

首先,选定上市公司的股权结构必须符合a股上市公司的股权结构 目前,新三板公司难以直接转向股市的主要原因是这个问题相当突出。 新三板公司基本不公开发行股票,股票相对集中。 新的三板市场改革将集中解决这个问题。其中一项措施是优化发行和融资体系,允许符合条件的创新企业向未指定的合格投资者发行股票,以解决选定上市公司的股权结构问题。

其次,应严格控制选定上市公司的经营业绩,使上市公司的业绩不低于a股发行公司上市条件的要求,从而为这些公司直接转投董事会上市扫清道路。

三是严格执行精选级a股市场监管措施,包括函盖要求和违法行为的查处。 这也符合全面深化新三板市场改革的要求。 在这次改革中,加强监管也是内容之一。具体要求是加强监督管理,实施分类监管,研究提高违法成本,有效提高上市公司质量。

第四,降低投资者的进入门槛 例如,选定投资者的进入门槛将降至50万元以下,这与科学创新板和成长型企业板的进入门槛一致。 为了促进选定公司向上市公司的直接转换,应大幅降低选定公司的投资者门槛,甚至与a股直接挂钩。

此外,在选择层面实行连续竞价,交易方式与a股市场相联系。 新的第三板允许合格企业在创新层面向未指明的合格投资者公开发行股票。由于股票已经公开发行,为方便投资者,有必要以交易方式与a股市场接轨,并在选股层面实行持续竞价。

□邳海洲(财经评论员)[主编:杨伟思]

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