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建投策略:MLF缩量续做不降价 A股纳入国际指数

作者:中信建设投资罗永峰

资料来源:建设投资策略研究

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保证金余额:上周保证金余额为8945.68亿元,流入19.89亿元,比上个月增加149.46亿元。 上周末,融资融券余额占a股市值的2.10%。 1

核心结论

本周流动性三大亮点:(1)周二多边基金运行;(2)周五美联储FOMC会议;(3)A股包括在富时和道琼斯指数中 周二,传销业务继续萎缩,利率没有下降。 美联储可能在周四降息,但仍有不确定性。 将a股纳入富时和道琼斯指数将于下周一生效。本周是活跃资本的重要游戏期。纳入国际指数可能会在周五晚些时候引起波动。

(1)多边基金将继续降息,场外资金将保持充裕。

上周,央行进行了巨额净投资,周二,多边基金到期后将继续降息。 上周,中国央行在公开市场操作中净发行535亿元人民币,周一至周三的七天反向回购分别为1200亿元人民币、800亿元人民币和300亿元人民币。 上周一,1765亿元的多边基金到期,不再恢复,实现净总投资535亿元。 市场高度关注的传销业务也是新鲜的。周二,中国央行启动了2000亿元的多边基金操作,以对冲2650亿元的多边基金到期日,使操作利率保持在3.3%不变 今年第一季度,在MLF完全被央行的减持所取代后,仍有8000亿元的净投资,而此次“总量减持+目标减持”仅释放了9000亿元。 在这一降低标准中没有提到“用降低的标准替换多层膜过滤器”。本月,两次解运返回仅重复一次,解运仍有一个空间隔。

受央行巨额净投资的影响,市场没有资金。 该行隔夜利率为2.3670%,为一个月来的最低水平。此外,7天和14天隔夜利率在周五分别为2.6500%和2.6630%,较上周分别下降2BP和上升11BP 与此同时,7年期美债到期收益率周五收于6.9728%,较上周下跌2BP。 自2019年4月信贷展期以来,7年期AA-中国企业债券到期收益率一直处于下行通道,并已稳定在7%以下

(3)本周的FOMC对策和国际指数增长匹配

欧洲央行降息对美联储的影响有限。本周的FOMC四倍储备会议将是市场游戏的焦点。 9月12日星期六,欧洲央行改变了利率政策方针,宣布恢复QE。 与前一轮相比,目前的QE规模明显较小,这对欧洲股市的中短期都有好处。 与此同时,欧洲央行(European Central Bank)降息和宽松对美联储降息的影响有限,美联储降息的决定更受美国经济数据的影响。 根据美国9月份的经济数据,只有ISM制造业采购经理人指数不理想。零售和消费者信心数据略高于预期。非农业就业数据中的私营部门数量超出预期,而PCE的核心通胀高达2.7%,超过了2%的通胀目标 目前,美国股市又创新高,债券市场回报率反弹,美元指数也处于高位。资产定价已经暗示今年预期降息50个基点。 经济总体强劲,通胀压力上升。尽管有衰退迹象,但美联储是否会在本周四的FOMC会议上降息仍有一些不确定性。

自9月份以来,资金继续向北流动,并将a股纳入富时和道琼斯可能会在周五引发尾盘波动。 目前,全球货币政策宽松,重叠谈判释放影响,人民币再次稳定。 与此同时,合格投资者和合格投资者取消了配额限制,释放了对外开放的信号。 从现在到11月,a股将满足三大指数的大幅上涨。 纳入S&P道琼斯指数和富时罗素指数将于9月23日星期一生效。本周是游戏的早期阶段。 上周,流入北方的资金净额达到108.9亿英镑,自8月29日以来已连续11个交易日出现净流入,创下连续几天的纪录。 展望11月,摩根士丹利资本国际将把内含因子从15%扩大到20%,同时,中档a股将以20%的内含因子纳入摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)。 借鉴摩根士丹利资本国际8月份扩张生效日期变化的经验,一些活跃基金将在指数纳入之前提前设定受益目标。在两大指数调整生效之前,本周是一个重要的游戏时段,周五结束时可能会出现市场波动。 从S&P道琼斯指数和富时罗素指数的股票分布来看,金融和消费将是该指数最有利的方向

(4)市场情绪保持乐观,增长方式明显优越

市场情绪仍然乐观,茅台在周中的调整引起了关注。 上周,沪深股市共有269家上市公司上涨,比上个月下跌67家。本周资本和证券贷款余额为9650.59亿元,流入197.08亿元,同比增长7.04亿元。本周融资购买2112.80亿元,比上个月减少917.52亿元。 市场继续受到政策的保护。上周市场成交量仍然很高,过去两周个股的活跃程度也有所上升。 值得一提的是,9月11日周三,市场传言茅台获利空,当日茅台大幅调整,引起市场极大关注。 从最近的市场趋势来看,科技股明显优于大盘蓝筹股,上周中国证券500指数上涨1.7%,沪深300指数上涨0.6%。

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流动性观察

央行发布净额2300亿元:本周央行公开市场操作,反向回购到期2300亿元 50亿元人民币在三个月的央行票据互换中

(1)货币市场

本周货币市场依然充裕,国债收益率和企业债券收益率稳定:本周DR007周五收于2.74%,较上周五上涨1个基点;上证综指隔夜收于2.52%,较上月下跌1个基点。据报道,1年期、5年期和10年期中国债券收益率分别为2.60%、2.98%和3.09%,较上周五下跌1个基点、5个基点和7个基点。7年期AA-中国企业债券的收益率上周五收于6.97%,较上周五下降了3个基点。

(2)债券市场

目前,货币市场宽松,各级利率稳定:上周,中国政府债券1年期、5年期和10年期收益率分别为2.60%、2.98%和3.09%,5年期和10年期收益率均有所上升。 上周末,到期收益率收于3.54%,比上个月上升了9个基点 上周,3年期公司债券到期收益率(3年/5年/7年)收于3.38%/3.74%/3.89%,5年期收益率上升1BP,7年期收益率下降3BP

(1)交易限额

上周沪深股市共有269家上市公司交易,比上个月减少67家:上海股市75家,上个月35家;深圳有194家,比上一时期下降了32家。 此外,共有80家中小企业板被关闭,比上个月减少了8家。

(2)资本外流

首次公开募股和再融资:上周,中国证监会对8家公司进行了首次公开募股审批,募集资金45.22亿元,比上个月减少7500万元。 上周,新股实际募集金额为6.86亿元,比上个月减少2.92亿元。 上周新增发行额为48.36亿元,比上个月减少49.12亿元。

大股东增减:上周大股东减持69.06亿元,比上个月减少11.63亿元

(3)梁融保证金余额

Margin:本周保证金余额为9650.59亿元,流入197.08亿元,比上个月增加7.04亿元。 上周末,融资融券余额占a股市值的2.10%。

融资买入金额:本周融资买入金额为2112.80亿元,比上个月减少917.52亿元;融资购买占上周a股交易额的10.28%,环比上升0.68%。

(4)资本流入

资金从北方流出:本周,陆家通资金流入108.92亿元,比上个月减少171.17亿元,占股票成交额的0.53%。

新基金规模:上周,新股票和混合基金为46.44亿元,比上个月减少96.4亿元。

美元兑人民币:人民币对美元略有升值。截至9月13日,美元对人民币汇率为7.0846,比上个月下降了6个基点

全球债券市场:美国10年期国债收益率为1.90%,1年期国债收益率为1.88%,利差为0.02%;德国10年期债券利率为-0.59%,1年期债券利率为-0.78%,利差为0.19%,日本10年期债券利率为-0.207%,1年期债券利率为-0.27%,利差为-0.063% 美国短期收益率本周略有上升,而长期收益率略有上升,长期利差从负值变为正值。德国的短期和长期收益率都略有下降,利差收窄。日本的短期和长期利率都略有下降,整体息差趋于缓和。

(责任编辑:DF506)

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