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四季度宏观经济有望实现弱复苏

东方财富邀请上海投资摩根士丹利董事张军先生和上海投资摩根士丹利投资组合基金投资部主任刘凌云女士参加《财富观察》栏目。刘凌云在接受采访时说,第四季度经济面临一些压力,但国内经济在全球表现非常好。从经济增长和通货膨胀两个角度来看,目前国内经济还没有立即稳定下来,通货膨胀仍在上升,因此市场处于微弱的复苏状态。

以下是一些采访的记录:

主持人:你好,刘凌云小姐。我想知道你如何看待第四季度的宏观经济形势。

刘凌云:我们说第四季度有一些经济压力,经济面临一些下行压力。我们首先从投资、消费和出口三驾马车的角度来看待投资。然后我们知道投资包括基础设施、房地产和制造业。事实上,这三个部门在第四季度仍面临一些压力。我们说制造业受进出口影响很大。我们说进出口实际上受到一些因素的影响。我们可以看到我们的进出口增长率实际上正在下降。当然,我们前一时期的增长率相对较高,所以我们现在有了我们所说的类似衰退的进出口顺差。我们每年仍有盈余,但这是因为我们的进口少于出口。这是制造业。如果制造业受到进出口的影响,就更难冒这样的风险。

此外,从基础设施建设投资的角度来看,因为基础设施建设实际上是近年来地方政府的债务问题,所以我们的基础设施建设今年已经显示出稳定的迹象,但你说它已经明显反弹,你还需要考虑解决我们的地方债务问题,我们的杠杆率问题,对吗?因此,基础设施实际上已经有所稳定,大幅反弹的可能性仍然相对较小。所以现在我们实际上有一个比较好的投资增长率,即我们所说的房地产增长率仍然可以接受,投资增长率仍然在10.5%以上。因此,这对我们所有人来说都是一个惊喜。这主要是因为近年来我们的房地产库存相对较高。所以一般来说,从投资的角度来看,我们主要关注的是第四季度的基础设施建设,以及我们是否可以对房地产进行套期保值,因为如果房地产的销售量进一步下降,那么这将不可避免地导致未来的投资增长率不会那么高。因此,如果其他两个角度有上升的可能性,我们仍然认为投资上升的可能性不大。

此外,从消费的角度来看,我国这一时期的消费近年来相对稳定。它在稳定我国国民经济中发挥了非常重要的作用。然而,就汽车的增长率而言,我们说销售量的增长率在过去几年里仍呈下降趋势。因此,由于汽车消费占总消费的很大一部分,消费能否稳定取决于第四季度是否有拐点。然而,我认为汽车销售的最糟糕时期已经过去,尤其是在未来,这将取决于新能源汽车。一个接一个,它的销售增长率可能对稳定我们汽车的整体销售增长率起到一定的作用。

此外,我们刚才说投资和消费是出口,所以我刚才说会对制造业产生一些影响。因此,如果我们出口,我们仍然需要观察贸易情况。这是一个全球性的问题。如果全球经济下滑,它肯定会影响到世界各国的经济趋势。因此,从总体上看,三驾马车对我们的经济仍有一定的下行压力。

然而,目前中国的经济增长率在世界上仍然相对较高,总体经济形势对世界非常有利,因为全球经济压力有下行压力。从中国货币政策的角度来看,世界正在放松其货币政策,中国的货币政策不应在降息时收紧。因此,总的来说,我们仍然认为货币政策将继续我国政府适度宽松和宽松的货币政策模式。因此,因为他们必须进行反周期调整,从整体上看,从流动性的角度来看,这不应该对整个市场产生负面影响。这是我们对货币政策的影响。

虽然我们都认为第四季度货币通胀由于生猪价格相对较高,但这是一个结构性问题,因为非洲猪瘟导致的消费物价指数(CPI),但从核心消费物价指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)来看,实际上是在下降。因此,上游部门肯定不会对消费物价指数造成太大的限制,所以我们认为消费物价指数将来不会对我们的货币政策造成太大的限制,因为这是一个结构性问题。总的来说,从经济增长和通货膨胀两个角度来看,我们面临的经济并没有立即稳定下来,通货膨胀仍然在上升,市场复苏乏力。内部滞胀对市场估值有一定影响,也会对投资者情绪产生一定影响。因此,股市可能在第四季度呈现振荡模式,这可能是事实。

(资料来源:东方财富研究中心)

(编辑:DF064)

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