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IMF报告警示中国面临房价下跌贷款恶化等风险

国际货币基金组织(基金组织)于北京时间11月15日发布了其首份中国金融部门正式评估报告《金融部门评估计划》(FSAP)报告 该报告的结果显示,中国的金融体系总体上是强大的,但它面临着越来越大的风险。

报告指出,尽管中国金融业在市场化和监管力度加大方面取得了显着进展,但仍面临一些重大短期风险:快速信贷扩张导致的贷款质量下降、影子银行和表外风险导致的金融脱媒加剧、房地产价格下跌和全球经济不确定性 因此,国际货币基金组织呼吁中国进一步改革,支持金融稳定,鼓励强劲均衡的经济增长。

中国金融体系面临多重短期风险

FSAP由两大部分组成:国际货币基金组织进行的“金融稳定评估”和世界银行在发展中国家和新兴市场国家进行的“金融发展评估”

国际货币基金组织指出,中国的金融体系正面临不断积累的风险 中国的金融体系越来越复杂,市场、机构和跨国界之间的互动日益增加。 此外,非正规信贷市场、集团结构和表外活动也日益增加。 更重要的是,当前的增长模式、相对僵化的宏观政策框架以及中央和地方政府在信贷分配中发挥的作用,都导致或有负债不断积累。

根据《FSAP报告》,中国金融业目前面临的一些短期风险包括信贷快速扩张导致的贷款质量恶化、影子银行和表外风险导致的金融脱媒加剧、房地产价格下跌和全球经济不确定性。

“中国的银行和金融部门是健康的,但是也有一些弱点需要一些当局去解决。 国际货币基金组织FSAP项目团队负责人、国际货币基金组织货币和资本市场部副主任乔纳森菲切特(Jonathan Fiechter)表示,“虽然目前的结构有利于高储蓄率和高流动性水平,但也导致资本配置不当和泡沫形成的风险,尤其是在房地产市场。” 这种扭曲的成本只会随着时间的推移而增加。 因此,失真校正得越早越好。 “呼吁中国采取政策减轻房价下跌的负面影响”根据《FSAP报告》,中国整个银行业持有的房地产贷款风险相对较轻,但间接风险要高得多 如果房价回落伴随着经济增长的影响,对银行和金融稳定的影响将非常严重。 因此,国际货币基金组织建议,中国仍需要持续监测、压力测试和一系列综合政策,以减轻房价下跌对金融稳定的影响。

报告称,中国房地产价格的大幅上涨和银行对房地产的大量贷款增加了房地产价格调整对中国银行业的负面影响。 然而,持续的紧缩措施减缓了银行对房地产贷款的增长率和相应的价格上涨。

国际货币基金组织指出,推动中国房地产价格的一些基本因素包括收入快速增长、存款回报率低、流动性充裕、缺乏替代投资工具、住房拥有成本低以及地方政府对土地收入的依赖。

根据报告,房地产相关贷款约占中国银行体系贷款总额的20%,低于香港特别行政区或美国。 然而,间接暴露更高 中国的贷款条款严重依赖抵押品 在五大银行中,30% ~ 45%的贷款有抵押品支持,主要是房地产。 因此,房地产价格的调整将降低抵押品价值,从而削弱借款人违约时的贷款回收价值。

与此同时,房地产的上下游行业(如建筑、水泥和钢铁)也面临着类似的风险。 考虑到房地产业对经济增长的重要性,房价回落导致的经济放缓可能会对银行系统的资产质量产生负面影响。

此外,地方政府通过卖地和补贴支持“地方政府融资平台”的能力也在很大程度上取决于房地产市场的表现,特别是对于还款现金流有限的地方政府融资平台。 该报告援引瑞银2011年3月22日的一份研究报告称,2010年,29%的地方政府收入来自出售土地使用权。

国际货币基金组织指出,在短期内,如果目前的增长势头能够持续,影响将是可控的。 尽管一些细分市场的房价显示出一些高估的迹象,但总的来说,中国的房价并没有明显高估。 由于直接风险和低杠杆率,房价调整对银行资产质量的影响有限。 银行在压力测试中对房地产的敞口,或下游行业的增加,意味着房地产信贷质量的恶化对银行业有适度的影响。 然而,国际货币基金组织警告称,如果经济增长同时受到影响,对银行体系的影响和溢出效应将是严重的。

银行压力测试结果:多重风险相互作用或导致严重影响。

特别值得注意的是,国际货币基金组织和中国政府对中国最大的17家商业银行(截至2010年底,涵盖商业银行系统83%的资产或银行系统66%的资产)联合进行的压力测试结果显示,大多数商业银行能够承受个人风险

测试中包含的冲击包括资产质量急剧恶化、房地产市场价格调整、地方政府融资平台、收益率曲线变化和汇率变化等。 然而,国际货币基金组织警告称,如果其中几个风险同时发生,银行体系可能会受到严重影响。

压力测试还评估了地方政府融资平台的潜在损失。 结果表明,基于自下而上的压力测试,如果地方政府融资平台贷款损失为15%,两家小型股份制商业银行的资本充足率只会低于最低监管要求。 然而,报告没有披露具体的银行名称。

乌迪比尔达斯(Udaibir Das)是本报告的主要作者之一,也是国际货币基金组织货币和资本市场部助理主任,他在11月15日回答记者《第一财经(微博)日报》的一个问题时说:“如果你只看一个风险因素,我们认为短期内不会有很大影响。” 然而,我们指出了三个方面:第一,中国金融体系正在发生巨大的结构性变化;其次,金融机构和金融市场之间的相互联系和依赖性正在上升。第三,监管政策也在不断变化。 这三个因素的动态变化要求中国决策者、央行和监管当局警惕不同风险之间的相互作用。 “

乌迪比尔达斯(Udaibir Das)告诉本报记者,这些因素可能通过不同渠道影响,因此国际货币基金组织在其报告中使用了“警惕”一词,并希望中国政府在其政策建议中尽快加强系统性金融稳定框架。

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