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美联储噤声期摸不着方向?看看投行机构怎么说 通胀和就业或仍是决策的焦点

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随着近期美联储进入嗡嗡声时期,市场仍在对美联储10月的降息定价。

富国银行(Wells Fargo)的最新报告认为,下周美联储宣布利率决定的最可能方案是将利率降低25个基点,而美联储可能会继续强调全球经济增长的风险和未来的国际贸易形势。美联储可能会承认通胀仍低于目标水平。

但是,富国银行认为,如果美联储在10月降息,可能没有必要在12月第四次降息。

就资产负债表而言,由于美联储在10月11日意外宣布扩大其资产规模,美联储可能不会在此次会议上对资产购买进行调整。但是,由于该计划存在不确定性,并且有可能成为该计划的主题。当天的鲍威尔新闻发布会上,仍然需要关注。 Fuguo Securities认为,美联储将在2019年底之前每月购买600亿美元的美国国库券,然后再减少。据估计,从2019年10月中旬到2020年4月中旬购买的美国国债总额约为2700亿美元。

以下是富国银行对利率决议的预测。

连续第二次降息25个基点(概率为60%)

美联储主席鲍威尔在本月初的讲话中指出,美国经济状况良好。 “我们的工作是保持经济越长越好。”但是,许多关键指标已经表明,美国经济开始下降,尤其是制造业。在工业方面,ISM制造业指数跌至2009年经济衰退以来的最低水平,表明工厂部门进一步萎缩。

服务业ISM虽然仍在50线之上,但仍处于扩张领域,但ISM非制造业PMI一直处于约三年来的最低水平。

在两次ISM调查中,许多选定的答复都强调了国际贸易紧张局势对许多不同行业的商业固定投资支出的不利影响。富国银行(Wells Fargo)认为,在向国际贸易形势发出更明确的信号之前,尚不清楚什么会向美联储决策者发出信号。

事实上,美联储最近将国际贸易形势置于非常突出的位置。在9月会议纪要中,美联储承认“对经济活动前景的下行风险有所增加,尤其是由于国际贸易形势的不确定性。”如果9月降息是由于对前景不确定性的担忧所致。国际贸易的基础是,不确定性对实际经济结果的下降可以证明10月份降息的合理性。

制造业趋势疲弱的趋势已经开始渗透到服务业这一事实尤其令人担忧,因为至少在最近之前,消费者支出一直是一个亮点。疲弱的制造业和国际贸易问题引起了消费者的注意,也引起了美联储的注意。

在鹰派克利夫兰联储主席洛雷塔梅斯特(Loretta Mestre)在10月的第一周说之前,我担心我们在贸易和制造业中看到的负面因素是否会蔓延到消费者。在她的评论中,疲弱的消费者信心数据尚未导致广泛的实际支出下降。

但是在10月的第二周,9月份的零售销售低于预期,比8月份下降了0.3%,甚至没有达到最低预期。

为此,富国证券认为,尽管“控制组”的零售额下降,这与GDP账户中的消费者支出密切相关,但仍在以可观的速度增长。现在的问题是,美联储决策者是否将9月份零售额的下降(这是七个月以来的首次月度下降)视为明显衰退的迹象。如果美联储加强疲弱的消费者数据的影响,则支持美联储降息的理由。

除了经济数据恶化外,预计10月份降息的另一个令人信服的原因是美联储未及时提供市场预期的指导。相反,美联储一再强调,如果有必要,它将在降息中开放头寸,这使得市场对美联储降息的预期继续升温。

具有讽刺意味的是,美联储在9月的会议上强调说,市场对于美联储降息太高了,它将对此进行调整。然而,市场似乎并不在乎美联储的声明。当前市场对美联储10月降息的预期仍高达89%。

缓慢降息(概率40%)

之所以支持美联储暂停降息,主要是因为美联储的政策空间有限,因此有必要保留足够的政策弹药以应对未来可能出现的风险。波士顿联储主席埃里克罗森格伦(Eric Rosengren)表示,持续降息可能会加剧冒险行为和潜在的失衡。罗森格伦反对在9月的会议上降息25点。

在国际贸易不确定性和经济放缓的背景下,特朗普政府一再批评美联储的货币政策,称过高的利率损害了美国经济增长。

但考虑到美联储的政策目标是实现通胀目标和就业稳定。总体而言,美国劳动力市场仍处于良好状态。尽管就业增长的速度确实在放缓,但由于失业率处于50年来的最低水平,而且公司发现寻找合格工人的难度越来越大,即使数据在不久的将来恶化,也不会影响到美国的市场。美国就业。对前景乐观。

正如鲍威尔总统在上次新闻发布会上所强调的那样,联邦公开市场委员会已经预计就业增长将放缓,因此近期的降级不太可能引起委员会的注意。

但是,美国的通货膨胀率仍然很弱,较低的薪水数据加剧了市场对美联储2%通胀目标的担忧。总体而言,市场认为通货膨胀率低于目标,因此美联储有降息的空间。

但是,《财富》证券认为,当FOMC在2015年12月的本周期中首次提高利率时,整体PCE通胀率低于0.3%,核心PCE通胀率低于1.3%。将此与当前情况进行比较。今天的总体通胀率和核心通胀率高于美联储在2015年12月开始加息时的水平。事实上,核心通胀已回到FOMC的目标,因为价格年均增长2.1%。过去六个月。

如前所述,尽管零售支出放缓,但增长率仍保持稳定。在第二季度,实际年度个人消费支出(PCE)的年增长率为4.6%。尽管9月份的零售销售不佳,但预计消费者支出也将成为第三季度GDP增长的主要驱动力。因此,美联储的决策者可以在双重任务范围内合理评估局势。这可能是美联储暂停降息的原因。

(文章来源:Huitong.com)

(编辑器:DF134)



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