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央行货币政策定力足:10月LPR不变 未来仍有下行空间

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10月份贷款报价的利率保持不变。中央银行的货币政策已完全确定

作者:4. Alina Cho

“早期交易者正在讨论,第三次LPR(贷款报价率)保持不变,央行的实力仍然足够。”一家大型银行金融市场交易员向记者提到。

10月21日,10月LPR报价在1期间为4.30%,最近一次为4.20%,在5年及以上的时间为4.85%,最后一次为4.85%。两种价格均保持不变。此前,市场普遍预计LPR的可能性将下降约10bp,主要是由于第三季度GDP增长率为6%,并且预计第四季度将出现下行压力,而全球降息仍在继续。

受此影响,10月份持续震荡的10年期政府债券开始再次下跌。 10年期国债收益率一举超过3.2%,创近三个月新高。上周,《第一财经新闻》报道,许多中外基金经理仍然认为,近期收益率的可能性大于负面影响。例如,施罗德投资管理(上海)基金经理山昆告诉《第一财经》记者:“ 8月份,收益率下降至3.05%,但此后很难下降,短期利率并没有下降。波动,因此收益率开始回升,当前的上行可能性大于下行空间,但该机构还认为,在负面因素用尽后,它将继续等待机会以增加头寸,并进行配置磁盘可以保持``跌落时购买''的想法。

21日,交通银行金融市场运营中心高级分析师杨义成对记者说:“这一一年的报价维持率表明有必要降低该银行的债务终期利率。周五,银行业监管委员会发布了实施通知以规范结构,存款也显示了当前指导银行存款和市场利率回到合理水平的决心,展望第四季度,考虑到当前的内部和外部因素,资金不会紧,但是否可以放松货币政策很多因素影响大局,中央银行目前已充分承诺。10年期政府债券可能会在3.2%和3.3%之间找到余额。”/p>

LPR仍有不足空间

这是一年期LPR连续第二次小幅下降。 “作为LPR报价的基础,中央银行于10月16日启动了2000亿元人民币的MLF操作,利率也持平于3.3%。这意味着在LPR报价过程中,商业银行并未降低加息幅度。指向33,354家商业银行,再加上银行资金的主要考虑因素。成本,风险溢价水平和信贷市场供需状况。”东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者。

尽管第三季度GDP低于预期,但房地产市场的下行压力弱于预期,一些指标得以恢复。摩根士丹利华新证券首席经济学家张军告诉记者,过去两个月,PMI就业指数回升,稳定就业的初步效果有所改善,制造业企业的就业状况有所改善。因此,第三季度市场预期的GDP增长略低不会对政策产生重大影响,货币和财政政策的灵活性和运作空间将得到改善。第四季度政策的重点不是“加新政策”,而是“加强”以执行现有政策,充分释放政策前的股息,使稳定增长和将经济运行保持在合理的合理位置。范围。

此外,自8月推出新的LPR以来,主要用作公司信贷参考的1年期品种比原始基准利率降低了15个基点,旨在降低企业融资成本;仅作为住房贷款参考的五年以上品种,仅向下调整5个基点,第二次LPR报价的持续稳定,旨在保持房地产调控政策的连续性。

此外,随着LPR的推广,以前对公司贷款利率的隐含限制也正在打破。根据中央银行的数据,截至9月底,银行贷款利率8%已比LPR低了50个基点以上。王庆表示,这意味着同期贷款利率低于最低贷款利率至少11.9%,从而打破了原始贷款基准利率隐含的下限0.9倍(即浮动在贷款下方)基准利率不超过10%)。 “资金昂贵”的问题进一步被破解。

王庆认为,在政策利率稳定的情况下,未来的LPR报价利率将逐渐下降,既可以保持稳健的货币政策基调,又可以降低实体经济的融资成本。这将有助于稳定价格预期并维持全面的宏观经济平衡。鉴于最近对经济的下行压力,对反周期调整的需求增加了。未来,为了促进LPR的持续下行,中央银行将继续实施降准,并增加“广泛货币”的运作。它不排除在年底之前适时降低MLF开工率的可能性。

债券市场正在寻求3.2%和3.3%之间的新平衡

在过去的两个月中,中国债券市场的趋势已经十分复杂。截至上周16日收盘,中国10年期政府债券收益率达到3.19%,与3.2%的差距仅一步之遥。今早,随着新债券的发行,政府债券的收益率突破了3.2%。

“大多数机构仍在利用利率债务。由于当前的货币政策稳定,资本利率难以大幅下降,短期CPI趋于上升。”山昆说。但是,大多数机构表示,他们将等待机会来增加头寸,而“债务牛”的主要判断是基于这样的事实,即资金仍维持在适度的宽松水平。

将来,交易员认为利率债务可能处于波动状态。杨益成告诉记者,“未来一段时间,利率面临的负面因素多于利多因素。在长期利率中央低迷,强劲的需求动力和短期动荡的矛盾下,市场存在压力,但是总体调整空间有限,十年期政府债券。有可能在3.2%和3.3%之间找到余额。“

第四季度仍有待观察数据

尽管许多中外机构预计将在第四季度削减存款准备金率和降息,但仍有不少观点需要观察数据和外部环境的变化。

杨益成在接受记者采访时说,考虑到当前的内部和外部因素,第四季度保证金金额不会吃紧,但是货币政策能否放宽受到包括通胀在内的许多因素的影响。第四季度的经济数据以及贸易过程等。总体而言,央行仍然“主要以我为基础”并保持稳定,为未来的经济下滑奠定了政策空间。

民生证券首席宏观分析师谢云亮告诉记者,鉴于经济下行压力,通货紧缩的风险大于通货膨胀,货币政策方向仍有一定程度的放松。

交通银行首席经济学家连平向《第一财经记者》表示,预计明年初将进一步降级。目前的降准幅度尚未完全到位。此外,积极的因素是中国的反周期调整政策(货币,财政政策)已逐渐出现,外部环境已发生变化。联平表示,外部环境的不确定性有所缓解,或者第四季度的经济压力有所缓解,这对未来的经济形势有利。

[作者:4. Alina Cho](编辑:安静)

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