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年内首次降准“落地”

在继续坚持稳健的货币政策的同时,保持货币信贷的合理增长和流动性的总体稳定,不仅是对世界主要经济体央行实施量化宽松货币政策的需要的回应,也是应对国内经济下行压力、实现稳步发展的客观要求。

2月29日,中国人民银行宣布从3月1日起,金融机构人民币存款准备金率普遍下调0.5个百分点。 这种时间下降是一些市场参与者意想不到的。 “落地”后,业内专家认为,在经济下行压力大的时候,下调将有助于保持金融体系合理充足的流动性,引导货币信贷平稳适度增长,为供给方面的结构性改革创造合适的货币金融环境。

保持流动性合理充足

“这一减少将释放约6000亿至7000亿元的流动性,有助于稳定货币市场波动,促进利率水平下降。 交通银行首席经济学家连平说

从最近外汇贡献数据的变化来看,基础货币仍有很大差距。 来自央行的数据显示,央行的外汇份额已连续三个月下降,总计1.6万亿元人民币,导致基础货币出现缺口。 今年1月,央行在公开市场实现了1.07万亿元的净投资,同时使用了SLF、多边基金和PSL。释放的流动性几乎等于一次性减少,这是对当前流动性风险的回应,缓解了中期流动性压力。 一些市场参与者曾认为,央行可以通过结合短期和中期货币政策工具的公开市场操作来取代降低标准的做法。

然而,事实上,短期和中期货币政策工具无法取代降低标准等传统货币政策工具。 中国民生银行首席研究员文彬认为,虽然此前使用SLF、MLF等一系列工具有效缓解了货币市场因外汇收缩相对较大而导致的基础货币量减少的压力,保持了稳定的流动性和合理的利率,但对于银行来说,由于开放市场的经营周期短、成本高,当前的流动性压力需要通过降低标准来一劳永逸地解决。

“此次降级的时机也是对G20会议达成共识的回应 恒丰银行研究院常务董事胡海峰表示,在刚刚结束的G20会议上,部长们都认为全球经济复苏难以达到预期,下行风险和脆弱性有所增加。 会议讨论了需求刺激和结构改革的结合,强调了货币政策在支持经济增长中的重要作用。 财政部部长楼继伟在会上还表示,中国将努力在短期增长和长期改革之间找到平衡。

帮助稳定经济增长

根据经济数据,中国2月份的进出口数据明显低于预期。生产者价格指数长期以来一直处于低水平。采购经理人指数已经连续6个月低于繁荣-萧条线,达到40个月低点。 所有这些数据表明,中国经济目前面临着巨大的下行压力,需要通过降低标准来稳定经济增长。

他说:「这种减少增加了银行可动用的资金,促进银行增加对实体经济的信贷,并透过增加货币乘数来维持货币供应的稳定增长,从而进一步为稳定增长提供良好的货币环境。 ”连平说道

从此次降级的时机判断,春节期间,美联储3月份加息预期下降,美元指数走软,人民币等主要非美元货币继续上涨。 许多市场参与者认为,目前人民币兑美元汇率相对稳定,人民币贬值不会增强目前的预期。

总体而言,文彬认为,今年在继续坚持稳健货币政策的同时,应保持货币信贷的合理增长和流动性的整体稳定。这不仅是应对世界主要经济体央行量化宽松货币政策的需要,也是应对国内经济下行压力、实现稳步发展的客观要求。

央行表示,中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策,确保信贷合理增长,保持合理充足的流动性和社会融资总量适度增长。

仍然有空货币政策。

央行行长周小川在2月26日的新闻发布会上指出,中国仍有一定数量的货币政策空和各种货币政策工具。 连平认为,在当前经济低迷压力仍然很大的情况下,企业经营状况不佳,银行的风险偏好正在下降,降低的边际效应正在减弱,这需要积极的财政政策配合。

周小川还强调,光是货币政策就可能过度,其他政策也应该效仿。 中国央行表示,中国正在改善货币政策框架,并逐步从量化监管转向价格监管。 与此同时,积极的财政政策将得到加强,减税措施将得到实施,财政赤字率将逐步提高。 中国政府还将着力加强结构改革,特别是供给方面的改革,以更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范之间的关系,实现经济持续稳定发展。

业内人士认为,未来仍有可能降低标准。 鉴于外汇贡献的持续大幅下降不利于货币供应量的增长,为了保持信贷增长和社会融合,连平估计,一年内将有1至3次下调,每次下调0.5个百分点,而目前的准备金率水平仍然相对较高。

文彬表示,预计全年外汇总量将会萎缩,并继续维持季度减少的判断。 一方面,降低标准可以抵消基本货币供应量减少的压力;另一方面,它也有利于降低银行的经营成本,增强支持实体经济的能力。 (陈郭靖)

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