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翔鹭钨业:利空有望逐步消除 公司业绩重回正轨

第二季度钨精矿价格持续下滑,行业信心下滑拖累公司业绩。在第二季度的4月和5月,价格略有下降,平均价格保持在93,000 /吨以上。 6月份,钨精矿价格下跌不合理,全月平均价格为83,000 /吨,导致整个行业经济效益下降。受钨价下跌影响,公司营业收入下降3.66%,其净利润下降27.63%。从销售的角度来看,公司的产品销售额同比增长。

三项费用同比略有增加,研发费用减少。 2019年上半年,公司的销售费用,管理费用和财务费用分别为500万,2188万和万,分别增长14.68%,12.31%和37.52%。财务费用增加主要是由于借款增加导致利息支出增加所致。研发费用为1481万元,同比下降29.53%。

近期泛亚库存加工速度加快,下半年下游工具市场需求有望企稳,钨业有望复苏。8月14日,昆明市中级人民法院发布公告称,泛亚有色金属案中的稀土、锑产品将于8月底全部拍卖。加快泛亚库存处理速度,向市场投放泛亚apt库存。随着下半年钨原材料价格企稳,航空、5G和战略性新兴产业的崛起,工具市场与上半年相比将有比较明显的好转。两大负面因素逐步消除,钨矿市场有望回归正轨,钨矿精矿价格也将重返主流矿山成本线前列,公司毛利率也将恢复正常。

盈利预测及投资建议:行业进入底部周期,公司业绩增速放缓。预计公司2019-2021年净利润分别为1.2、1.55、1.84亿元;每股收益分别为0.44、0.56、0.67元。2019年8月29日,股价对应市盈率为33.17倍、25.73倍、21.62倍,给予买入评级。

风险:泛亚库存处理的进展低于预期,产能释放的进度低于预期。

(编辑:DF318)

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